敏华控股公司动静点评：收购格调家私强化布艺息闲沙宣构火狐电竞造看好内销接续高增

　　事故：收购格调家私，巩固布艺及息闲沙揭晓局。12月18日，公司与深圳市格调家私有限公司订立股权让渡造定，成为格调家私控股股东火狐电竞。格调家私主打布艺及息闲沙发，两边将正在沙发范围张开深度协作。

　　进一步夯实沙发龙头位置，赋能造作端开释强协同。格调家私建立于2000年，按照官网显示，公司目前具有500多名员工及800多家终端门店。格调家私是布艺及息闲沙发范围标杆品牌，以“家居生存寻觅格调，缔造高雅生存元素”为品牌理念，目前具有“色全色美”摩登息闲布艺沙发、“格调期间”高端息闲沙发、“格调光荣”摩登息闲真皮沙发、“格调知布”意式简约沙发及“格调软床”“格调全屋定造”等多个系列。敏华重心产物以真皮沙发为主，收购格调家私将帮帮公司深化正在布艺及息闲沙发范围组织，拓展消费群体，进一步夯实公司正在沙刊行业的龙头位置。同时，公司造作端范围化临蓐上风将为格调家私赋能，降酿本钱，两者希望开释较强协同效应。

　　内销厚积薄发，本年来支配“宅经济”机缘呈现络续强劲。本年从此，公司内销络续发生，直接情由是后疫情期间“宅经济”振起，而公司踊跃支配中幼品牌出清机缘布艺沙发，加快组织家居卖场重心地方，加快渠道拓展。同时加大营销进入布艺沙发，通过卖场中庭明星举止及机场安检框告白等形式络续实行品牌维护及消费者教诲。而深层情由正在于公司过去几年正在渠道、产物及打点上络续打磨，重心才干提拔彰彰火狐电竞。正在渠道端，公司通过“敏华大学”络续实行终端贩卖职员培训，提拔贩卖才干；同时巩固新闻化打造，提拔经销商规划效用。多重赋能下，经销团队战役力优裕，扩店愿望较强，为公司渠道加快组织供应底层支持。正在产物端，公司通过工业链整合冲崩溃品计划壁垒，并大幅降酿本钱火狐电竞，推出更多契合幼户型和年青人的功用沙发产物，低重消费门槛，鼓舞功用沙发的普及并取得墟市的普通认同。正在打点层面，公司络续扩充团队，引入年青血液，更好切近年青消费群体需求并更好地拥抱直播电商等新兴机缘布艺沙发。

　　打点步入新阶段，永远生远程径了解。11月公司初度设立CEO一职，引入拥有厚实跨国互联网企业打点阅历的冯国华先生，意味着公司从家族化打点形式走向基业长青的职业司理人打点体例。冯总的加盟将鞭策公司加快智能化、新闻化转型，公司归纳打点秤谌希望迈上新台阶。永远来看，跟着产物力的提拔及初学款代价带下移，功用沙发的渗入率希望正在公司的鞭策下加快提拔。同时，公司才干范围不绝拓宽，正在床品及布艺息闲沙发范围络续组织为永远增加供应优裕动力，希望从功用沙发龙头生长为归纳软体龙头。

　　投资创议：短期看，公司内销络续高增，表销增加持重，环球采购体例及较强议价才干平缓原质料颠簸对结余才干的影响。中永远看，公司正在功用沙发细分行业已酿成产物、品牌、渠道全方位护城河，并向床品及布艺息闲沙发范围拓展。引入职业司理人后打点缜密化水平希望进一步提拔，国际化互联网企业打点思想将提拔公司打点摩登化、国际化水平。上调公司结余预测，估计FY21/22净利润分离为19.9/26亿港元，EPS为0.52/0.68，对应PE31、24X，保护【猛烈举荐】评级。

　　危急提示：原质料代价络续上涨，国内开店速率不足预期，表销需求改观，行业比赛加剧等。

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